◆行情回顾
过去两周（7月31-8月12），沪深300跌2%，申万休闲服务指数跌3%，板块表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块17年目前估值为38倍，低于历史均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆投资观点
 7-10月客流量有望在低基数基础上继续提升，部分景区、酒店公司和出境社受益。由于7月-8月中旅游板块表现欠佳，预计后续有望补涨，关注安全边际高的蓝筹旅游白马股的同时，留意部分有实在业绩的成长股。
综上建议：一、酒店行业景气回升，只要美股的华住股价不大幅回调，可继续布局首旅酒店（内部治理改善大，不受海外酒店市场拖累）、锦江股份。二、关注强假期属性的子板块，例如出境游（17年估值回落到35倍左右、但业绩增速25%左右）的众信旅游、凯撒旅游，且人民币升值效应有望延迟反应、助推其三季度收入。三、关注近期动作频繁的中青旅（8月乌镇提价直接增厚业绩、外部合作加快布局）。四、近期股价回调较多且接近底部、但基本面维稳的国企改革个股，如黄山旅游、峨眉山A。
 ◆近期公司跟踪简评
中国国旅：半年业绩预告，收入125.7亿/增22.5%，净利13.09亿/增18.26%。其中通过收购日上增加的收入和归母净利为13.62亿和0.52亿。简评：1）1H整体而言，剔除日上并表，收入增9.22%、业绩增13.57%，略微好于预期。其中，受益三亚海棠湾1H销售收入增23%。2）Q2单季度而言，公司收入增34.92%，净利增44.06%，受益日上4-6月的并表。其中，剔除日上二季度影响，公司Q2单季度内生增长仍然喜人---收入增7.86%，净利增31.38%，较Q1净利的3.08%大幅提升。我们估计部分受益三亚免税店回暖（2Q销售额增42.9%，vs1Q增14.4%）。由于去年三亚二、三季度都是低基数，四季度复苏，预计全年增速有望保持上半年的水平。我们继续看好公司的外延扩张和毛利率提升。
黄山旅游：我们结合旅游局公布的客流更新了对黄山的最新观点---公司渐显投资价值：1.我们预计中报净利润增10%左右，考虑到去年中报已增41%高基数，符合预期。2.倒推出二季度单季净利润约1.46亿/增24%，比一季报的净利润-19%（剔除证券股权分红后是微增）好转。3.上半年旅游局客流口径是165万/增16.2%，但是今年含免票vs去年不含，如果都扣除免票，我们预计增7—8.45%。4.太平湖和宏村，继续推进。5.公告玉屏房地产100%转给控股股东集团公司，剥离地产业务专注旅游主业。6.去年三季度单季客流下滑6%、收入下滑11%，毛利率下滑3.8点，归母净利下滑10%，造就低基数。因此预计今年三季报比中报进一步好转！总之，公司股价前期回调较多，几乎回到年初水平，建议投资者逢低布局，特别是为迎接明年“杭黄高铁通车”带来的客流暴增提前布局！
风险提示：经济下滑拖累景气、不利天气影响客流等。