事项：
 2017年8月11日，美国劳工部公布7月CPI数据，美国7月CPI同比上涨1.7%，低于市场预期的1.8%，较6月增速回升0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月核心CPI同比上涨1.7%，持平于上月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据公布后，美元指数扩大跌幅，黄金价格快速上涨，美债收益率下跌。
评论：
主要结论：
美国CPI连续第五个月同比低于预期
能源分项拉动美国CPI增速小幅回升，主因7月油价回涨
 7月低基数助力同比回升，但缺乏持续性
核心通胀增速上升乏力，主因房屋租金、医疗保健增速下滑
美国租房市场日趋清淡，房租增速存下行压力
随着高基数的来临、房租价格回落、油价振荡不上、薪资回升缓慢，美国通胀回升的趋势恐难持续
美国CPI连续第五个月同比低于预期
美国7月份CPI环比增0.1%，不及预期的0.2%，同比增1.7%，亦不及预期的1.8%，这已是美国CPI今年来连续第五个月增速低于预期。同比虽较上月有所回升，但仍低于历史均值0.3个百分点。美国物价上涨动力持续不足，通胀低迷仍在延续。
能源分项降幅大幅收窄拉动美国CPI增速回升，主因7月油价回涨
 7月布伦特原油价格累计上涨7.55%，带动美国CPI中的能源分项结束前两个月的大幅下降，不再拖累7月CPI环比增速。此外，食品价格环比转负为正，回升0.2%，贡献0.03%，剔除食品与能源的核心服务分项环比上涨0.2%，贡献0.12%，核心商品分项环比下降0.1%，贡献-0.02%。
 7月相对上月基数较低，助力同比回升
去年7月美国CPI环比零增长，相对去年6月的环比涨0.2%，7月基数较低，即使美国CPI在今年7月仅实现环比零增长，同比增速也将维持上个月1.6%的水平而不会下降。因此，低基数效应是本月美国CPI同比回升的助推力。而在接下来的几个月中，美国CPI将不再有低基数的支撑（2016年8月美国核心CPI环比增0.3%，八月通胀将面临高基数）。
核心通胀增速上升乏力，主因房屋租金、医疗保健增速下滑
在核心通胀数据方面，美国7月核心CPI同比增速1.7%，与上月持平。其中，核心服务CPI同比增速回落，对核心通胀率贡献下降。7月美国核心服务CPI环比增0.2%，同比增2.4%，增速回落0.1个百分点。而核心商品物价连续第七个月环比负增长，降幅有所收窄。
房屋租金、医疗保健物价增速的下降是核心服务同比增长乏力的主要原因。在核心服务分项中，收容所分项同比上涨3.2%，较6月增速回落0.1个百分点，收容所分项主要由出租房租金和自用房等价租金组成。而医疗保健分项同比增2.3%，较6月回落0.2个百分点。
而在核心商品分项中，全部8类商品有6类商品CPI好转，表现为跌幅缩窄或涨幅扩大，但交通运输及家居商品价格降幅继续扩大，拉低核心通胀率。
美国租房市场日趋清淡，房租增速存下行压力
核心服务CPI中住容所主要组成是房屋租金，其主要受美国租房市场供求状况影响。因而，反应美国租房供求紧张程度的主要指标——租房空置率在走势上往往领先收容所CPI约6个月。今年以来，美国租房空置率已经从年初的6.9上升至7.3，房屋租金上涨动力不足，增速存下行压力。
随着高基数的来临、房租价格回落、油价振荡不上、薪资回升缓慢，美国通胀回升的趋势恐难持续
我们测算，在7月1.7%的同比增速中，今年新涨价因素约为0.4%，而其余1.3%则为去年贡献的翘尾因素，可见今年涨价动力十分薄弱。随着低基数效应的褪去（2016年8月美国核心CPI环比增0.3%，通胀将面临高基数）、房租价格回落、油价振荡不上、薪资回升缓慢，我们预计美国通胀回升的趋势难以持续。