白酒靓丽中报已成定局，两长两短因素推动趋势继续向好，参考全球烈性酒龙头，并结合成长性判断，一线白酒估值未超出合理范围，年底10-20%的确定收益可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二三线白酒，我们认为可以享受更高的估值水平，继续推荐山西汾酒、水井坊、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品股重点关注被严重低估的中炬高新和充分享受消费升级的伊利股份。
中银观点
茅白酒趋势向好，估值合理，言顶尚早，继续推荐山西汾酒、水井坊、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒。白酒靓丽中报已成定局，行业中流砥柱贵州茅台中报收入、利润、预收款都超预期，目前已有10家白酒公司披露中报或业绩预告，除了青青稞酒，其它白酒净利都实现增长，其中8家增长20%以上。展望17-18年，两长两短因素推动趋势继续向好：（1）两个长期因素，消费习惯变化带来产品结构跳跃式升级，营销模式变化减少品牌白酒全国扩张和渠道下沉的阻力；（2）两个短期因素，政府工作重心转向经济带来白酒恢复性增长，价格上升期行业进入补库存周期。一线白酒，参考全球烈性酒龙头，并结合成长性判断，茅五泸17年PE 25-30倍并未超出合理范围，因此年底可顺利完成估值切换，10-20%的确定收益可期。二三线白酒，我们认为可以享受更高的估值水平，或者可看得更远，用达到稳态后的营收、净利水平进行估值。500元以下市场体量足够大，集中度不高，且随着行业复苏，增量绝对额大，足以培育出几家大市值公司。
食品股重点关注中炬高新和伊利股份。（1）中炬高新是被严重低估的调味品，消费升级推动调味品行业量价齐升，随着大股东所受的冲击逐步平息，公司产品销售和内部挖潜都可提速，17-19年业绩弹性较高，扣除土地，17年PE不到25倍，明显低估。（2）乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。中国消费特点将推动乳业产品结构继续升级，三四线城市需求超预期，竞争格局有望改善，奶粉注册制落地带来渠道补库存。
行情回顾
上周沪深300下跌0.4%，食品饮料行业下跌1.4%。食品饮料板块中，黄酒行业涨幅最大，上涨2.1%；白酒行业跌幅最大，下跌2.2%。
行业重大数据变化
原奶价格上周同比下跌0.3%，环比上涨0.3%；生猪价格上周环比上涨1.7%，8月环比上涨1.6%；仔猪价格上周环比上涨0.8%，8月环比上涨0.2%；猪粮比8.16:1。
风险提示
茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。