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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2017-07-25 09:56:47 |
研报栏目: 港美研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: |
研报出处: 银河国际 | 研报页数: 9 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 1,228 KB | 分享者: kaq****bo | 我要报错 |
策略报告
进一步分析中资股的AH价差
分析员:张富绅(johnsoncheung@chinastock.com.hk:电话3698-6725)
我们在之前策略报告已指出,中资金融股的AH比率有两个主要趋势:
1)其AH价差在过去一年有所收窄;
2)银行股与保险股的AH比率变得更接近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们留意到,中信银行H股和新华保险H股的表现落后于各自的A股和其他AH同时上市的同业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在同一基础上,中国平安A股和中国人寿A股似乎较各自的H股便宜。
A股跑赢,导致AH比率上升
A股和H股股价的分歧是由于各种原因:投资者偏好、市场流动性、指数权重、未平仓衍生品等因素。但股价差异逐渐收窄。现时有更多长线投资者同时持有A股和H股组合,若有一些股份的A股较昂贵和H股较便宜,这些投资者可沽出A股和买入H股。此外,沪港通和深港通也使投资者可从价差扩大或收窄的趋势来获利。
对于AH同时上市的股份,我们计算了它们A股和H股股价的比率。如果该指比率低于100%,则A股较H股存在折让。如果该指数=100%,则A股平均与H股持平。相反,如果该指数大于100%,则A股较H股存在溢价。
中资银行股AH股:
图1显示了四大银行-工商银行、建设银行、中国银行和农业银行的AH比率。这些大型银行的A股和H股均有充裕的流动性,并占港股通交易资金的很大一部分,因此它们的AH股价走势应是较有效率。
从图1中,我们可以轻易看到两个趋势:
1)AH价差收窄。在过去,AH比率一直较波动,在2014年至2015年间处于80%至150%。这代表价差移动,由A股较H股折让20%(即是H股较昂贵)变为溢价150%。然而,从2016下半年起,它们的AH比率已经缩小到100%至200%区间。该比率目前为115,即是A股较H股溢价14%-15%。银行AH股的价差在过去数年出现收窄。
2)该行业的AH比率有所收窄。在过去,银行的AH比率有较大差异。而在过去一年中,这差异大幅收窄。
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