策略展望：如何预判缴税因素冲击？
由于季度上缴因素，1、4、7、10月的财政存款增加情况会相对更为明显，对资金面形成冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场一般采用历史均值法估计缴税影响，则7月对财政存款的历史量级在4000亿元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据本次缴税期资金面表现来看，出现了冲击超预期的情况，本文分析了如何在7月中上旬预判冲击大小。
考虑到7月的冲击主要来自企业所得税这类季度缴纳税种的影响，我们可以从企业所得税是否超预期来预判对资金面的影响。今年4-5月企业所得税占比与增速均超过历史平均水平，说明企业所得税具有超预期的基础。
而截至5月工业企业利润增速仍在高位，6月的工业增加值与PMI数据均相对超出市场预期，有较大概率企业利润在6月仍然保持在较高增速，从而导致7月缴税因素对资金面的影响超出历史平均水平。
市场与经济回顾
一级市场：一级招标需求较强
二级市场：资金面紧张整体推升债券收益率，但一周之内叠加了经济数据超预期、银监会要求降低理财收益率等消息，债券收益率持续震荡，全周整体小幅上行。全周来看，10年期国债收益率上行2BP至3.58%，10年国开债收益率上行1BP至4.18%。
资金利率：受缴税以及地方债发行规模较大带来的缴款等因素影响，虽然央行大幅投放OMO资金，但资金面较为紧张，直至后半周缴税结束，资金面才有所缓和。银行间隔夜回购利率上行14BP至2.74%，7天回购利率上行16BP至2.91%；上交所质押式回购GC001上行158BP至4.36%；香港CNHHibor隔夜利率上行19BP至2.21%；香港CNHHibor7天利率上行-35BP至3.5%。
实体观察：二季度GDP增速6.9%，6月工业增加值同比增长7.6%，固定资产累计增速8.6%，社消同比增速11%；6月70个大中城市新建住宅价格指数环比增长0.7%，同比增速降至9.4%；30大中城市（2017.7.15-2017.7.21）商品房合计成交296万平方米，四周移动平均成交面积同比下滑38.9%；南华工业品指数1,969.91点，同比上涨36.82%；六大发电集团日均耗煤73.82万吨，同比上涨3.83%；全国普通42.5级散装水泥均价为357.53元/吨，环比下跌0.28%；7月上旬重点企业粗钢日均产量同比上涨8.54%；上周螺纹钢价格上涨35元/吨，热轧板卷价格下跌30元/吨。
通胀观察：上周，农产品批发价格200指数环比上涨0.75%，22省市猪肉平均价环比上涨1.7%。
风险提示：经济表现超预期。