投资要点
行业整体增速放缓，细分行业差异发展
需求端受购置税优惠政策影响，以及供应端新品密集投放，2016年汽车行业高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时购置税优惠政策透支了一部分市场需求，2017年至今乘用车销售乏力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年1-4月，汽车行业增速5.11%；其中乘用车增速3.08%，商用车增速17.68%。我们维持17年行业4%-6%的增速判断，其中乘用车2%-4%的增速判断。虽然短期需求存在周期性波动，但从中长期来看，人均保有量水平决定了中国汽车行业仍有增长空间。
乘用车行业：SUV产品结构变化，一线自主品牌在行业低迷时扩大市场份额
 2017年，SUV增速仍然高于乘用车整体增速，SUV红利仍未结束。从细分市场来看，紧凑型SUV成为红海，中型SUV接力高增长。受消费升级以及二胎政策等因素推动，市场对中型及中大型SUV需求增加，一线自主品牌与合资品牌相继推出此类产品，抢占市场先机。
从竞争格局来看，一线自主品牌借SUV的东风，产品规划领先，产品线逐步完善，市场份额持续提升，1-4月累计销量增速最快的依次是上汽自主（+118%）、吉利（+94%）、广汽传祺（+64%）。自主品牌近年开始往中高端产品迈进，高端化路线主要呈现两个方向，一是车型的中高端化，二是成立高端化品牌，长城WEY品牌和吉利Lynk&Co品牌下半年表现值得期待。借鉴日韩汽车工业发展经验，我们认为低端颠覆、错位竞争是自主品牌崛起的必由之路。凭借比较优势，一线自主品牌将逐步扩大市场份额。我们认为自主品牌的寡头格局开始形成，未来3-5家自主品牌龙头将在长跑中胜出。
汽车零部件行业：轻量化+智能化推动产品升级，提升单车配套价值
零部件企业面临的机遇：轻量化、智能化。我们认为轻量化技术是汽车节能的首要考虑方式，ADAS系统中的感知层和执行层是最易切入的领域。随着技术的积累，细分领域的优秀零部件企业正在实现国产替代，部分龙头企业率先打入全球供应体系，积极海外扩张。
重点标的：
长城汽车（601633）：自主品牌SUV龙头。（1）全新哈弗H6设计备受好评，全新动力总成，成功换代概率高；（2）高端品牌WEY首款车VV7于4月末上市，VV5将于三季度上市，新品牌将带来新的增量。
福田汽车（600166）：（1）乘用车业务，公司控股的宝沃汽车产品力强，性价比高，有望取得销量的突破。（2）商用车业务，重卡复苏，轻卡回升，福田康明斯盈利良好，均带动业绩改善。（3）当前位置收益大于风险。
银轮股份（002126）：国内汽车热交换器龙头，由商用车切入乘用车，并开拓新能源汽车市场。（1）自主品牌乘用车业务的持续高增长；（2）重卡及工程机械周期复苏带来商用车业务的新弹性；（3）排放标准和油耗法规升级带来尾气处理业务的新增量。
敏实集团（0425.HK）：汽车饰条、饰件龙头。（1）现有业务，铝产品符合轻量化趋势，需求增长强劲，在手订单充足，确定性高；（2）新业务，公司与富士通成立合资公司开拓汽车摄像头业务，与美国cleanwave成立合资公司开拓电机电控产品，17-18年有望量产。（3）全球化，通过现有客户在国内业务延伸至客户在全球的业务是公司的重要战略，目前海外占比40%左右，未来将提升至50%以上。
风险提示：汽车行业增速放慢，终端价格战；新能源复苏低于预期；汽车电子进度低于预期等。