积分制指引未来三年新能源汽车产销量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法（征求意见稿）》，时间点超市场预期，但我们认为该政策的实施涉及国家、车企间的博弈，最终落地时间点具有不确定性；一辆纯电动汽车积分计算方法为0.012R+0.8，以纯电动乘用车单车平均续航里程190公里估算平均积分约为3.1分，插电式单车积分2分，按1-5月纯电动占比82%、插电式18%比例估算，新能源乘用车单车平均积分为2.9分；2018-2020年，乘用车企新能源积分比例要求分别为8%、10%、12%，假设未来三年传统车销量分别为2950、3150、3300万辆，则要求新能源汽车积分分别为236、315、396万分；以单车2.9分计算，2018-2020年新能源乘用车需求量分别为81万辆、109万辆、137万辆，外加客车和专用车，预计18年新能源汽车销量将超百万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
构建长效机制增厚补贴额度，推动新能源汽车产业链对外合作。目前单位积分交易价格尚未确定，如果单位积分交易价格为5000元左右，则相当于A00级乘用车单车补贴提升1.3万元/辆，A级乘用车补贴提升1.9万元/辆，单车补贴平均额度提升近40-50%左右；新能源积分政策出台短期将导致外资车企向中国新能源汽车产业链输血，中长期看外资车企将不可避免加大在中国的投入，这也是前期大众联姻江淮、奔驰参股北汽、宝马加速中国布局的重要原因之一。
预计未来将有更多外资车企与中国企业合作，新能源汽车产业链企业将从技术、市场、管理等多方面得到提升。
政策支持电池能量密度提升。积分政策以续航里程作为测算标准，续航里程越长则单车获得积分越高，交易补贴也随即越高；细则中引入整车重量及百公里能耗指标，若单纯通过多装电池来提升续航则势必提升整备质量，导致单车实际可获积分下降；优质车型可获1.2倍积分，积分政策细则对于未来车型和动力电池的设计起到了指引作用。
政策调整预期促新能源汽车板块反弹，资源端锂钴最佳，电池材料隔膜高壁垒。
 16年三季度受骗补核查影响销量较差，预计17年三季度销量同环比数据相对靓丽，基于板块前期估值消化+资金配置仓位较低+真成长认可度高三重因素，我们认为新能源汽车将经历一次幅度可观的反弹行情。而沿着乘用车这一链条，三元电池、湿法隔膜、钴等弹性更大，值得重点关注；锂钴的供给格局是新能源汽车板块中最好的，短期钴价反弹，预计四季度或明年氢氧化锂也将涨价；特斯拉一家18年50万辆产销量就需要2万吨氢氧化锂和7000多吨钴需求，拉动明显；四大材料中隔膜技术壁垒最高，产品差异化也是最明显，具有一定品牌溢价和定价权；三元材料承载动力电池技术进步的关键驱动力，关注高镍正极及高镍前驱体。
四季度行情或可接力三季度。按照之前政策规定，原则上18年补贴不变，19年补贴将进一步下调，因此18年行业将面临抢装，销量预计破百万，且17年底到18年初产业链各环节成本均会快速下降，行业将迎发展大年，叠加海外特斯拉M3批量交付等催化剂共振，行业估值将进一步提升；若18年补贴继续下降，则17年四季度行业将面临抢装，销量将大概率超70万辆，相关企业业绩将大幅提升。
风险提示。政策不达预期；行业竞争加剧；行业过度扩产；产品价格波动。