锌：
本周沪锌宽幅震荡，低库存使得市场担心逼仓，后期仓单快速上涨，现货升水和月间价差从高位回落，进口套利窗口打开至高点后回落，目前仅现货进口窗口打开约1.8%，期货进口窗口关闭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力合约回升0.31%至21140元/吨，国内现货价格回落1.33%至22330元/吨，依然维持高升水，但升水幅度大幅降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
锌矿加工费方面，据SMM国内锌矿加工费整体企稳，并无大的变化。精炼锌供给受4-5月冶炼厂检修减产影响下滑，预计6月将有所恢复。中国国家统计局公布数据显示，中国5月锌产量为48.1万吨，较上年同期下降9.9%。1-5月锌产量为243.9万吨，同比下降1.7%。
由于前期国内精炼锌库存持续下降，进口升水走高至200元/吨，反映国内精炼锌现货偏紧。同时低库存导致有逼仓嫌疑，空头积极组织仓单交割，本周国内交易所仓单3天增加超过1.5万吨，06合约持仓量下降至10920手，预计交割量为27300吨，仓单数量足够交割，期现回归，月间价差迅速收敛。
库存方面，国内现货库存回升，国内交易所库存回升，LME库存继续下降。本本周上期所锌库存较上周增3349吨至71758吨，LME锌库存减8975吨至31.41万吨。据我的有色网统计，本周全国锌锭总库存11.88万吨，周环比上升1.49万吨，主要消费地上海、广东和天津库存均涨幅较大。上海镀锌板卷仓库库存31.13周环比增加0.86；彩涂板卷仓库库存1.76周环比增加0.03。整体国内库存回升，需注意进口对国内市场的压力，但国外库存的持续走低以及出口至中国精炼锌增加使得国外精炼锌价格重新偏强。
需求方面，据卓创资讯数据显示5月山东地区轮胎企业全钢轮胎平均开工率62.6%，同比回落十几个百分点。但据SMM调研了解，虽轮胎开工率下降，但对于当地氧化锌企业生产影响或不到5%。一方面，虽小型氧化锌企业受影响存在减停情况，但中大型企业因较强的合作群体及对小型企业订单的吸纳整合，生产订单仍较为稳定；另一方面，部分氧化锌企业陶瓷、化工、医药等板块需求向好，弥补部分滑落的轮胎订单需求。
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2017年4月，全球锌市供应缺口扩大至92,400吨，3月修正为供应短缺72,700吨。1-4月全球锌市供应短缺112,000吨，上年同期为短缺20,000吨。1-4月全球锌矿产量升至4,269,000吨，较上年同期增长7%。ILZSG称，消费者、生产商及交易所锌库存4月降至1,260,400吨，3月为1,355,100吨。
策略建议：虽供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，但加工费企稳，下方空间依然有限；全球交易所库存仍持续降低，短期宏观好于预期和需求尚未转淡，利于交易现在做多，也仍需注意对后期需求的不乐观；交易未来做空仍需注意目前锌锭库存依然低位。