保监会公布2017年4月保费收入数据，17年1-4月行业寿险公司保费收入14510.1亿元，同比增长32.35%，产险公司保费收入3486.16亿元，同比增长11.87%；上市险企1-4月寿险保费收入5716.96亿元，同比增长23.68%（国寿+20.04%、太保寿39.67%、平安寿+41.43%、新华-19.62%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】负债端，渠道结构改善，代理人队伍壮大；产品端，结构持续优化，期交长交占比提升；投资端业绩改善；强监管下，上市险企更加合规趋于受益，中产阶级消费崛起保障类产品需求日益膨胀；上市险企价值增长无忧，维持行业推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
行业保费增速平稳，财险业务出现好转。（1）2017年1-4月份行业累计原保费收入17996亿元，同比增长28%，增速维持高位稳定。（2）4月单月行业原保费收入2130亿元，单月同比增长1%，其中人身险原保费1344亿，同比微降2%，产险保费786亿，同比增长8%。（3）前四个月财产险原保费收入3189亿元，同比增长10.52%，行业好转势头持续发酵。
市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长市场格局稳定，上险企保费收入步增长。（1）人身保险公司原保费收入排名无变化，国寿、安邦人寿、平安寿位居前三；投连险收入排名稳定。（2）万能险业务排名中，华夏人寿强势超越国寿排名第一，万能险业务占其业务的比例为50.9%，占据16.7%的市场份额。（3）国寿、平安寿、太保寿和新华前4个月原保费分别为2684（+20%）、1769（+41%）、827（+40%）和437（-20%）亿元，预计全年维持较快增速。
保险保障属性不断回归，业务质量不断提升。（1）前四个月产险业务赔款1491.26亿元，同比增长4.03%，把赔款给付占原保费比例作为观察指标，17年前四月产险、寿险、健康险和意外险相比去年同期下降了2.9%、2.8%、0.2%和0.6%，业务质量不断提升。（2）人身险方面，万能和投连下滑61%和74%，寿险行业原保费、万能和投连分别占83%、16%和1%,16年同期为60%、38%和2%，严控中短存续期产品倒逼寿险行业业务结构转型。
利率上行，投资端业绩改善。四月份行业的大类资产配置情况：银行存款21202.01亿元，占比14.98%；债券47292.56亿元，占比33.42%；股票和证券投资基金17970.96亿元，占比12.70%；其他投资55054.64亿元，占比38.90%。国债收益率曲线、政策性银行债、企业债和中短期票据收益率曲线普遍上行，整体上17年前四个月新配置的资产投资收益在边际上持续改善。
投资建议：维持行业推荐评级，基于：（1）2017寿险保费持续快速增长、业务结构持续优化，价值增长无虞；（2）2017准备金由于750国债收益率变化导致的增提压力三季度后逐渐收敛，18H1出现拐点；（3）当前上市保险股价包含2.9倍左右的新业务价值，与自2011年以来平均倍数6.8仍有差距，且未来内含价值每年15%稳定增长可期。个股推荐：新华保险（转型加深下业务质量持续改善，价值快速增长）、中国平安（基本面扎实、业绩持续高增长）、中国人寿（寿险龙头、150万代理人保障产能提升）和中国太保（多元保险布局、寿险业务加速发展）。