投资要点
海兴电力依托四大突出经营优势，海外业务表现突出，并位列国内市场第一集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）海外深度扎根，公司综合毛利率44%，海外业务抬高整体毛利40%以上；（2）销售模式多样化：直销模式占比83%，可直接对接客户挖掘定制化需求；本土合作模式帮助企业在海外成立表计工厂；（3）营运能力强；（4）纵深布局海外用电增值服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
多年海外经验使得公司涉猎了支付系统、建设运维、线损监测治理、配网EPC工程等高毛利业务，这是公司毛利率傲视国内同行的最重要原因。公司海外配用电整体解决方案盈利模式清晰，其业务在诸如南非等发展中国家市场占当地营收的80%以上，毛利率普遍高于50%。
公司规划打造能源互联网整体方案供应商，打通发配用电的全流程。本次募集资金计划10.35亿用于发展电力云与智能微网，未来将成为公司重点布局板块。目前该板块毛利率约50%，有望继续拉动公司整体毛利率提升。
股权激励计划明确业绩考核指标，彰显公司发展信心。根据解锁条件2017-19年净利润将不少于6.08、7.59、9.11亿元，公司业绩增长明确。
盈利预测：我们认为公司将成长为本行业新晋白马，预计公司2017至2019年净利润分别为6.66、8.47、10.72亿元，EPS分别为1.78、2.27、2.87元，对应PE为26.3、20.7、16.3倍，维持增持评级。。
风险提示：海外市场风险、智能电网电力云技术开发不及预期