锌：
端午节回来后，由于人民币快速大幅升值，输入性通胀概率大减，同时不利于出口，进口占比较高的商品率先大幅下跌，如橡胶、铁矿等，沪锌价格跟随下跌，现货仍然维持升水，进口套利窗口完全打开，预计后期进口量将继续增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周五收盘跌1.57%至22510元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内现货价格跌1.08%至21820元/吨。
锌矿产出增加，南方加工费上调。据我的有色，云南地区选厂复产，锌矿产出增加，导致云南广西等地区加工费上调明显，预计后期将继续增加。而据SMM，湖南花垣县地区同样复产，因此湖南地区加工费也上调100-200元/吨。据我的有色，港口库存8.29万吨，较上周减少0.36万吨，进口加工费同样有所松动，预计后期进口量也将有所增加，近期缅甸越南有部分矿进口进来。
库存方面，国内现货库存小幅增加，但交易所库存依然下降。本周上期所锌库存较上周减3271吨至75001吨，LME锌库存减4550吨至329675吨。据我的有色网统计，本周全国锌锭总库存11.58万吨，现货库存周环比增加0.44，同比增加0.33万吨。进口锌大量流入市场，现货升水大幅下调，下游多数畏高观望，现货买兴不佳，整体成交清淡。库存增幅主要在上海和天津，上海增加主要因进口锌流入市场且打压现货升水，天津地区则因消费逐渐好转，预期后期天津市场库存将小幅下降。
需求方面则依然没有看到亮点，天津地区镀锌企业逐渐复产，但后期预计仍将受环保影响，难以完全恢复。据我的有色，6月京津翼钢厂环保限产，进一步增加市场对下游消费的担忧，预计镀锌开工率维持在75%左右。除了镀锌外，氧化锌企业也受国家环保政策影响，山东，河北地区氧化锌大部分企业受到影响而处于停业状态。但同样出现订单转移的情况，江苏地区氧化锌厂家受到影响较小，部分厂家开工情况正常，订单稳定，处于供不应求的状态，预计下周氧化锌企业开工率企稳回暖。
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，锌市重回供应缺口，整体供给水平低于去年。全球3月锌市场供应缺口为46,600吨，2月为过剩40,300吨。今年1-3月，全球锌市供应短缺6,000吨，去年同期过剩3,000吨。
策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移，打开下方空间；但国内外交易所库存仍持续降低，需求由于天津地区镀锌复产，氧化锌订单转移至江苏地区，短期需求回暖，短期整体偏多。交易未来做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况；交易现在做多需注意宏观方面以及后期需求的不乐观。
铝：
端午节回来后，由于人民币快速大幅升值，输入性通胀概率大减，同时不利于出口，进口占比较高的商品率先大幅下跌，如橡胶、铁矿等，铝价直接大幅低开跳水，但在13700一线有所支撑震荡。沪铝主力合约6月2日收13725元/吨，下跌2.03%。长江现货均价下跌1.58%至13720元/吨。
产能产量方面小量减产和大量增产并存，后期压力有所缓解，但仍然较大。据百川资讯，截至5月25日，2017年中国电解铝累计减产29.95万吨，已确定待减产量为0万吨，或减产但未明确数量为17万吨。整体减产停产为旧槽或高成本槽型，因此减产有利于运行成本端下行。截至5月25日，2017年中国电解铝累计复产66.3万吨，待复产规模涉119.7万吨，预期年内还可复产91.4万吨，预期年内最终实现累计157.7万吨。
新投产方面，2017年中国电解铝新产能已投产206.7万吨，新产能待投产49.3万吨，年内另在建且具备投产能力新产能396.5万吨，预期年内还可投产416.3万吨，预期年度最终实现累计622.5万吨。虽然后期预计投产产量高的惊人，但目前许多在建产能因受产能政策影响停滞，如新疆和内蒙部分地区电解铝在建产能，因此预计后期新增产能在山东，广西和内蒙地区。
消费方面，在锌上面出现的新贸易模式在铝方面也有突出表现。据南海商务网，虽然1-5月铝锭的出库量同比下降12%，但实际上铝消费表现很好，3-4月份大型铝材厂基本满负荷生产，中小型铝材厂开工也基本达到8成以上。第一，铝棒出库量大幅增加，对铝锭需求存在明显的替代效果。第二，西南铝产量增加，汽运直达至下游加工企业的铝锭及铝棒量有所增加。后期伴随着百色银海等的复产以及华磊、苏源的铝厂的进一步投产，汽运铝锭及铝棒的供应将进一步增加，加之铝棒对铝锭的替代这一消费习惯的改变，而环保检查趋严令这种替代率呈稳步增长态势，叠加下游表示5月新增订单减少，将使得铝锭出库量仍将呈下滑。
国内库存依然上涨，但国外库存持续下降中。国内现货库存小幅回升，国内外仓单均继续减少。5月31日我的有色统计电解铝11地库存合计123.8万吨环比上周四增加1.2万吨。本周上期所铝库存较上周增21375吨至435001吨。LME铝库存下降16725吨至1479725吨。
策略建议：目前氧化铝因亏损减产，但因煤炭价格和高成本槽型减产，新投产成本较低，因此成本端逐渐走稳后需注意下行风险，同时高利润条件下西南地区新投产和复产或使得产量进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此建议观望。但若供给侧改革并无实质产能控制影响，后期库存回升可考虑逢高做空。