主要观点
央行周四央行公开市场进行700亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国5月财新制造业PMI为49.6，较4月回落0.7个百分点，是11个月来首次落入临界点以下，并且和官方制造业PMI形成反差，特别是和官方制造业PMI中的中小企业制造业指数背道而驰，制造业运行状况存在隐忧，不过虽然就经济回落预期存在而且迟早会发生，我们依然不认为会在短期内快速转冷，特别是央行更看重的应该是官方PMI数据，货币政策偏紧和金融去杠杆没有这么容易发生逆转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，目前利空的因素除了货币政策偏紧和金融去杠杆以外，还有6月份MPA考核预期和正在持续攀升的中期SHIBOR利率和中期同业存单发行利率，当然，利多因素也的确存在，比如经济回落的预期和节前央行表态稳定6月份市场预期，但是，这些利多因素并不足以逆转市场走势，我们认为近期市场的涨幅存在抢跑嫌疑，真正能体现央行下一步去杠杆意图的是美联储6月15日加息之后中国央行是否会跟进上调公开市场操作利率，目前的抢跑赌对了固然好，一旦6月15日之后央行上调公开市场操作利率，那么该还的还是要还的。因此更建议市场目前观望为主，时间节点既然已经出来，可以等市场预期明确之后再入场。
近期市场运行主要逻辑：中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持，同时同业存单发行利率持续冲高，总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满，召集一行三会加强监管政策协调沟通，且4月经济数据回落，对债市形成一定支撑。
未来市场主要关注点：一行三会监管力度，央行货币政策调整情况，同业存单利率走势，6月15日后央行是否上调公开市场利率。
操作建议：观望。6月15日之后市场走势会明确。
央行公开市场操作
央行周四央行公开市场进行700亿7天、300亿14天逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。
宏观基本面消息
中国5月财新制造业PMI为49.6，较4月回落0.7个百分点，是11个月来首次落入临界点以下。月份下降1.6个百分点；采购量指数为51.5%，比4月份下降0.4个百分点。