5月20日，为贯彻落实习近平总书记在中央财经领导小组第14次会议上关于“推进北方地区冬季清洁取暖”重要讲话精神和2017年政府工作报告“坚决打好蓝天保卫战”重点工作任务，财政部发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》（以下简称“通知”）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】试点工作将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市，示范期为三年，中央财政补贴标准为直辖市每年10亿元，省会城市每年7亿元，地级市每年5亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）京津冀“2+26”的28个城市中有：2个直辖市，4个省会城市和22个地级市。总补贴规模将达到158亿元每年。我们认为补贴将主要用于居民煤改气、集中供暖设施建设等，假设50%的补贴用于煤改气，则煤改气的补贴约为79亿/年。
核心观点
现有的煤改气补贴一般是省政府与市政府共同承担，中央财政补贴的下发一方面能减少地方政府的财政压力，也可能会使得整个煤改气进程加速。如果按照现行标准，中央财政补贴能够为每个直辖市、省会城市和地级市分别提供覆盖100,000户，66,000户和47,000户的补贴费用。2017年京津冀“2+26“每个城市的目标是完成5-10万户的煤改气改造、因此我们认为煤改气最终落地的弹性很大。
目前京津冀农村地区的居民天然气覆盖率在10%以下。京津冀农村气化率基数低，从长远看仍然任重道远，此外雄安新区的设立和国内市政建设提标改造都将促进未来3-5年内煤改气保持高速发展。
我们假设各地区2017年之后煤改气改造保持2017年相同目标。我们假设各地区2017年之后煤改气改造保持2017年相同目标。煤改气市场测算结果如下，京津冀“2+26“城市（包括北京、天津、河北、山西、山东和河南的部分城市）接驳市场为108亿元，燃气运营市场为89.1亿元/年。保定廊坊禁煤区接驳市场为38亿元，燃气运营市场为31.4亿元/年。河北地区接驳市场为64.8亿元，燃气运营市场为53.5亿元/年。京津冀地区接驳市场为72.0亿元，燃气运营市场为59.4亿元/年。
投资建议
建议关注百川能源(600681，未评级)。百川能源是京津冀地区多个城市的燃气运营商，公司绝大多数项目处于京津冀禁煤区，业绩对应煤改气的弹性很大。此外公司有两个河北农村燃气项目在建，有助于拓展新的运营区域。
风险提示
煤改气进度不及预期
燃气接驳费的取消
下游管道燃气销售价格的降低