本周板块综述：本周（05/22-05/26）上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.12%，食品饮料板块上涨0.47%，在申万28个子行业中排名第5位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乳品板块继续强势上涨2.31%，白酒板块次之上涨1.87%，软饮料、食品综合板块跌幅较大，分别下跌5.27%，5.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分化明显，但仍符合我们的基本判断，即优质板块、主流行情仍是佳选。
 ■核心组合表现：本周我们的核心组合上涨1.38%，跑赢上证综指（0.63%），食品饮料板块（0.47%），具体标的表现：贵州茅台（2.52%）、泸州老窖（2.77%）、五粮液（1.02%）、山西汾酒（3.44%）、伊利股份（3.45%）、中炬高新（-1.02%）、安琪酵母（-3.24%）。
 ■白酒、调味品板块各项财务指标最优，低估值蓝筹配置价值空前凸显。最新安信证券长沙策略会上，食品饮料行业的策略仍然建议“坚守主流行情”，重点是提价优质板块白酒和调味品（酱醋），重点关注低估值蓝筹，尤其是基本面底部已明的乳制品龙头伊利股份，配置价值凸显。综合2013-2016年以及2017年1季度食品饮料子行业分析，我们认为从收入企稳向上，利润增速领先角度，白酒和调味品板块表现最为明显，也即，板块基本面分化明显，需求表现好，消费升级明显（反映在提价，利润增速更高）的板块较为稀缺。
前期食品饮料板块（尤其白酒）受业绩分化、市场调整、主题分流资金等因素共同作用回调明显，但我们认为在板块业绩横向比较优秀、主流标的估值不贵的情况下，调整带来加强布局优质标的的机会。目前茅五泸2018预计估值均低于20倍，peg小于1，业绩增速高于20%，同时具备确定性、高增速和估值比较优势，中线风险较低，是资金避险的优选，为此，我们于5月9日旗帜鲜明提出白酒板块已“调整到位，反弹高度可期”的观点，优选高端白酒标的。
当前市场对基本面高度重视，对估值敏感，我们认为食品饮料优质板块基本面和估值较为匹配，属于当前市场优选。风险因素：持仓集中度的变化，纯配置型标的的业绩兑现情况。
 ■茅台等上市公司投资者沟通上台阶，确定性增强，龙头表现出强稳定性对板块贡献大。①上市公司沟通上台阶，从信息传递角度增强确定性。近期泸州老窖、茅台、汾酒、洋河股东大会交流均呈现积极透明特征，尤其最新的茅台股东会，传递出积极信号，即向上周期不变、加大分红、是否股权激励不影响公司积极发展等；我们坚定领先推荐的山西汾酒“8个方面保障2017任务完成”，股份公司任务目标超过整体，每个季度都不放松；洋河股份新江苏市场继续扩大，梦系列快速增长，报表有余力。②部分公司股价超跌，如古井贡酒、沱牌舍得。③板块主流标的估值仍然不贵。我们一直强调茅五泸”2018年估值仍不高于20倍，peg小于1，平均增速预计高于20%“，结合年初策略我们提到优质蓝筹估值溢价将成为常态”的判断，目前正在朝这个方向前进。
 ■调味品是仅次于白酒的“提价”板块，业绩大年；消费蓝筹估值溢价开始兑现。
从渠道调研来看，普遍反映餐饮行业向好带动行业增长改善，KA渠道优势品牌集中度提升，消费升级使得调味品价格上升趋势明显。今年调味品公司全部实现提价，是极度稀缺的提价行业，业绩大年判断，核心关注！另外，乳品行业基本面探底，龙头伊利股份基本面平稳，底部探明，并隐含改善（公告竞购海外资产，内生之外的增长路径有望打开），当前配置价值凸显，重点关注。
 ■建议核心组合：白酒（新一轮大的趋势，“面”的机会，标的较多，核心是高端和次高端）+安琪酵母+中炬高新+海天味业+伊利股份+恒顺醋业。
 ■风险提示：短期涨幅较高，市场情绪变化，系统性风险