报告摘要
公司概览
 Okura是总部位于日本长崎的中型日式弹珠机游戏馆运营商，1968年开设首家日式弹珠机游戏馆，在九州地区取得初步成功以后，2003-2016年间陆续扩展至关东地区、关西地区和日本中国地区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，公司总共拥有18家日式弹珠机游戏馆（九州12家、关东4家、关西1家、日本中国地区1家）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 FY2014-FY2016，Okura业绩出现下滑，总收入分别为130亿日元、112.5亿和101亿，净利润分别为10.1亿日元、5.8亿和6.0亿。业绩的下滑主要是顾客流量减少和游戏馆关闭所导致，重组产生的一次性所得税和上市开支亦对业绩有影响。收入主要来自于游戏机业务，占比接近96%，其余为自动贩卖机收入和物业租赁收入。
行业状况及前景
日式弹珠机游戏是日本最受欢迎的娱乐形式之一，也是日本娱乐业的最大贡献者，按市场份额计算占日本娱乐市场的46.9%。但近十年，总投注额受经修订资源规例和其他娱乐形式带来竞争的影响不断减少，行业规模也在逐步下降。
行业整体较为分散，前5大运营商市场份额仅为15.3%。受激烈市场竞争影响，2010-2016年小型游戏馆运营商的数量不断减少，拥有强大资本实力的大中型游戏馆运营商有望借机提升市场份额。
优势与机遇
公司作为中型游戏馆运营商，有望抓住行业集中度不断提升的机会，进一步扩大业务，巩固市场地位。
上市能帮助公司提升形象，为募投计划扩大资金基础、丰富筹资渠道。
弱项与风险
公司业务和财务表现可能因其他娱乐方式的竞争导致日式弹珠机行业市场持续萎缩受到不利影响。
公司面临日本日式弹珠机行业的激烈竞争。
公司业务很大程度上依赖特别奖品批发商及特别奖品买手所提供的服务。
违反三方制度下的任何独立规定可能会使公司受到不利影响。
估值
招股书未给出盈利预测，招股定价对应2016A市盈率为6.6-8.8倍（剔除上市开支影响），估值偏低（可比同业：Niraku35倍，DynamJapan16倍），但公司规模较小，估值上应存在折让。加上行业前景欠佳，我们给予IPO专用评级“4”。