維持增加持股評等、調升目標價
　　雖然致茂研發成本過高和匯兌損失導致1Q17EPS不如預期，但我們仍維持增加持股評等，此外雖然今年電池化成整合式業務(batteryformationturnkeybusiness)可能會走弱(去年基期偏高)，但致茂仍致力以新產品進軍雷射二極體、中國電動車和中國半導體等新市場。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們將FY17和FY18EPS預估值分別調降14%和8%，反映匯損和營業費用偏高因素，但目標價上修到110元，等同FY17EPS預估值的22.6倍或三年平均PE(18.7倍)加一個標準差位置(3.9倍)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）雖然短線上有台幣走強的干擾，但致茂在其主要市場有龐大潛力，因此我們認為其股價應享有較高的評價。
　　匯損使1Q17EPS下滑10%YoY
　　致茂公布營收27.78億台幣(成長6%YoY)，低於我們的預估值30.55億台幣，毛利率49.2%，高於一年前44.2%和富邦預估值45%，營業費用8.99億台幣(成長17%YoY)，高於我們的預估值8.4億台幣，營業利益4.68億台幣(成長22%YoY)，但比我們的預估值低20%；匯兌損失1.35億台幣，淨利2.88億台幣(下滑10%YoY)、EPS0.75元，公司方面表示營業費用增加的原因為1)工程師增加10%，2)年度薪資增加4.5%，3)一例一休政策以及4)員工獎金。本業測試/量測業務方面，ATS(automatedtestsystem，自動化測試系統)成長32%YoY、半導體測試解決方案成長338%YoY，整合式(turnkey)解決方案衰退86%YoY。公司方面預估2Q17營收QoO會成長，反映中國電動車市場(電力相關零組件、電池芯/電池組測試設備)和半導體產業(SLT與雷射二極體VCSEL測試設備)的需求。
　　2017年整合式解決方案業務可能走弱
　　致茂的電動車電池化成產品線2016年貢獻營收21億台幣，尤其是在1Q和3Q，公司方面仍預期客戶會尋求第二個委外夥伴，因此在新合約貢獻2H17之前，1H17電池化成業務會走弱。公司表示中國電動車產業外國關鍵零組件供應商的需求會帶動其測試與量測設備業務。MAS(自動化)業務方面，致茂認為中國LCD擴廠應會帶動2017年業績，去年公司大部分MAS產能都用於支援內部整合式解決方案業務，因此今年MAS營收應可回升到10億台幣左右，但MAS部門的毛利率通常比較低(10-15%)。
　　2017半導體測試成最大業績動力
　　致茂1Q17少量出貨雷射二極體(VSCEL)，2Q17出貨量會持續增加，客戶包含大部分供應鏈的供應商，提供晶圓層級(探測probing、排序sorting、光學檢測opticalinspection)及模組層級(預燒burn-in、特性測試characteristictesting)產品，也能供應近距離(proximity)和遠距離(auto)雷射二極體測試方案，此外nVidia的SLT(systemleveltesting，系統層級測試)需求及Qualcomm的RF測試設備需求都很強勁，公司未來也會推出中國智慧型手機半導體市場使用的新型SLT。