投資建議
聯亞1Q17本業獲利符合預期，儘管未來二季聯亞營收可望回溫，然此一預期已在市場期待中，要注意的是在中國當地新進競爭者越來越多之下，富邦認為應較為中性看待後續毛利率走勢以及獲利提昇幅度，在股價未偏低之下，投資評等維持中立，目標價因EPS調整而降至250元（相當FY18 PE 30x）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重點摘要
 1Q17本業獲利符合預期
根據聯亞公布之1Q17財報，單季稅後EPS為0.96元（以9.06億元股本計算），扣除業外匯損因素，本業獲利表現符合市場以及富邦先前期待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）細部分析，聯亞1Q17合併毛利率為47.8%，雖然較4Q16的40.85%大幅提昇，然要注意的是扣除4Q16的3500萬元庫存影響，以及1Q17矽光業務佔合併營收有45%情況下，推估光通訊磊晶片業務毛利率仍相對偏低，反映出產能利用率不高以及市場價格競爭壓力仍相當大等情況，而這也是觀察未來二季聯亞業績回溫是否能有效提昇獲利的關鍵觀察因素。
中性看待後續毛利率表現，小幅下調FY17獲利預估
相較於前次富邦針對4Q16季報公布後之評估報告，綜合此次法說以及1Q17季報，富邦略微修正後續二季營運水準，主要反映市場價格競爭壓力仍大且PON模組市場景氣未見起色。推估FY17營收較FY16衰退8.8%，並在暫不預估潛在可能有的匯兌回沖利益下，估計稅後淨利年減34.5%，稅後EPS為6.33元（前次預估為7.21元）。
股價驅動力
與Intel合作矽光傳輸相關晶片，中長期成長趨勢明顯。
高速光纖雷射晶片需求仍高度成長。
潛在風險
中國當地業者自給率提昇。
其他三五族磊晶業者積極切入光通訊領域。
同業評價比較
聯亞面臨的國內競爭對手主要為全新（2455 TT）、IET-KY（4971 TT），國外競爭者則主要有IQE。就業務結構及市場重疊性來看，目前尚無一家業者與聯亞有五成以上業務為直接性競爭，不過隨著GPON市場成長趨緩，預期這些業者甚至新進業者如三安等將都會與聯亞有更多競爭關聯。類股評價部分，過去聯亞可享有PE 25～30x評價其原因在於供應鏈穩固並且產業位置獨特，然這些因素逐漸淡化，因此富邦認為未來二季PE將下調。