2017Q1汽车销量增长平稳，既消化透支需求但又要补库存，批发平稳、零售清淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017Q1国内汽车销量700万辆，同比+7.02%；汽车制造业实现营收20334亿元人民币，同比+14.71%；利润总额1685亿元，同比+16.39%；行业净利率7.98%，三费费率合计约7.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销量增速中性，盈利能力总体保持稳定。
 17Q1板块分化加剧，乘用车需求温和，客车持续低迷，重卡加速反弹，零部件保持稳健快速增长。乘用车子板块17Q1营收+8.8%，毛利率、净利率总体稳定，费用率提升+1个百分点。客车子板块17Q1营收-34.2%，净利-4.7%，新能源客车补贴大幅削减且增加3万公里运行里程规定，显著影响订单和排产。卡车子板块，受益GB1589治超新政的景气格局，17Q1营收再度大幅增长45%。
零部件板块17Q1营收+22%，净利+37%，汽车消费升级带动零部件进口替代和升级大机遇，维持高增速、成长性优良。新能源汽车17Q1销量-4.7%，仍受政策不明朗影响，营收+15%、净利+7%，毛利率和净利率均小幅下滑，但我们认为，随免税目录有序出台，排产将提升，看好17Q2销量增长带动景气回升，长期看好产业成熟、龙头受益。经销商子板块17Q1营收+16%、净利+31%，与乘用车行业基本一致。
 2017一季度以来，年报和季报行情开启，业绩为王，绩优个股强势。汽车板块17Q1实现涨幅+3.46%，跑赢大盘1.08%。细分板块跟随业绩，股价分化明显。
乘用车蓝筹受益业绩增长和高分红等，估值有所提升，但仍处历史中枢；客车受制业绩表现，估值下行并处历史低位；零部件、卡车则处于历史相对高位，甄别真成长尤为重要；但横向比较，汽车板块估值中等偏低，利于精选优质龙头个股，获取业绩估值双升机遇。
投资建议。我们认为，当前时点看，汽车消费依然稳健，除了白马稳健配置，利于精挑细选成长股。
 （1）从车企来看，依然是上汽、吉利、广汽等销量表现较强，自主崛起格局不变，上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H等龙头白马配置价值仍在。
 （2）受市场风格影响，每轮成长股估值大幅下行，都创造中长期机遇，核心是甄别真成长。我们认为，汽车成长明星，大概率将在新能源汽车和零部件龙头中诞生。
 （3）一方面，在新能源汽车细分方向，我们强调“前低后高”、“低端向下、高端向上”，建议2017年二季度重点配置相关龙头。新能源乘用车空间大、壁垒高、盈利强，自2017年1月起，补贴目录有序发布、车厂排产加速、17Q2起景气明确，看好包括三元电池、动力隔膜、锂电铜箔、上游资源等在内的、能够实质提升电动汽车性能的核心细分领域。我们建议春播秋收、中期布局，推荐金马股份、沧州明珠、江淮汽车。
 （4）另一方面，在高端零部件龙头中，我们看好PEG<1、未来成长性比较突出的龙头个股，包括沧州明珠、广东鸿图、浙江仙通、精锻科技、中鼎股份等；同时，金固股份、得润电子属于大趋势大拐点公司，值得长期关注。
风险提示。汽车行业景气度大幅下行，新能源汽车鼓励政策出现重大调整，市场系统风险导致估值大幅下行。