国债期货策略
期现套利策略：
 （1）IRR策略：4月国债期货IRR呈现震荡上行的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有投资者担心，如果收益率上行，国债期货下跌，那么IRR将下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从实际情况来看，4月债市走弱，国债现券和国债期货均出现下跌，但从IRR的表现来看，IRR在4月并未出现明显的下行，反而在下半月出现上升，10年期国债期货的IRR曾一举突破1%。IRR在收益率上行过程中并未下行而是出现上行，这主要是因为资金成本中枢上抬且国债期货交割期权价值不大。目前来看，资金成本中枢继续上抬的可能性较大，而且十债收益率水平尚不对应较大的交割期权价值，因此IRR存在继续上行的基础。
 （2）基差策略：4月的基差整体处于收窄趋势中。未来净基差仍存在继续收敛的可能：如果收益率下行，交割期权价值上升导致净基差上行的可能性不大。
目前，五债和十债主连的净基差分别为0.1457和0.3304，均处于国债期货净基差转正以来的较低位置。十债主连净基差出现负值的唯一一段时间是在2015年3月-2015年6月，国债收益率维持在3.40以上，即市场认为国债收益率在3.40以上时，国债期货内嵌的交割期权就没有价值，甚至要“倒贴”才能吸引多方对手方。目前，十债收益率已经来到了3.45左右的水平，按照历史经验，如果收益率上行，则净基差可能下行至负值水平。那如果收益率下行，则可以借鉴2015年9月-2015年12月，十债收益率从3.40下行至2.80，期间平均净基差0.60，意味着目前做空净基差的潜在最大亏损是0.27左右。因此，我们认为做空净基差的性价比仍然较高。
跨期策略：
跨期价差投机策略：4月1706-1709的价差如预期般减小，TF1706-TF1709减小0.300，而T1703-T1706减小0.175。从三个角度来看，我们坚持做空跨期价差，即空1706多1709的策略：（1）历史来看，TF和T的近月收盘价-远月收盘价的历史阻力位分别是0.80和1.20；底部支撑位分别是0.20和0.40，而目前近月收盘价-远月收盘价处于中等水平，仍有下行空间；（2）目前1709与1706的净基差之差仍处于高位，从长期修复空间上看，1709合约的修复需求更强；（3）对看空后市而有套保需求的投资者来说，基差修复降低了套保成本，提高了其套保动力。
跨品种策略：4月，我们推荐的做平曲线策略（空2手TF1706+多一手T1706）总获益0.94，对应30个日历日31.33%的收益率（考虑杠杆，未年化）。目前，继续做平的分歧较大，因为10年-5年的价差已经来到了13BP的较低水平，做平的最大盈利空间似乎较为有限（近5年最低接近0BP）。但我们认为目前的逻辑（即紧货币周期）更支持做平策略，因此我们维持推荐曲线变平的策略，曲线如果短期走陡可以加仓。