事件：16年公司实现营收102亿（+18%），归母净利44.5亿（+31%）；扣非归母净利36.3亿（+18%），政府补贴10.4亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年一季度营收24亿（+15%），归母净利11.1亿（+70%）,扣非归母净利7.7亿（+23%），税前政府补助约4亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年半年报预计归母净利区间24.5亿-25.5亿（同比增速29%-34%）。
　　评论：
　　1、楼宇媒体维持稳健发展增长。
　　2016年公司楼宇媒体收入达78.5亿元，同比增长13%，营收占比为77%（下降4个百分点），垄断优势维持高毛利率（74.5%，提升0.5个百分点）；2016年自营楼宇屏幕媒体自18.9万台增长至22.5万台；框架媒体自111万增长至116万。
　　影院媒体处于高速增长通道。2016年影院媒体实现收入20.4亿（+51%），营收占比为20%（提升4个百分点），由于影院议价能力提升，毛利率小幅下降但仍在高位（61%，下降约2个百分点）。影院银幕媒体自约0.65万张至约1万张。
　　2、互联网企业对生活圈媒体的青睐提供增长动力。
　　互联网和消费品为公司前两大类客户，营收贡献分别占总营收26%和20%。互联网企业兴起阶段广告花费投入较高，青睐商务楼宇视频、影院视频媒体，2016年通讯业在电梯电视、电梯海报、影院视频的广告花费增长99%、44%、74%。
　　生活圈媒体精准锁定都市主流消费人群的被动式营销受品牌广告主青睐，行业天花板未来。楼宇媒体未来增长动力：（1）框架媒体有向三四城城市下沉空间，刊挂率40%-55%之间有提升空间；（2）楼宇媒体周到达率较高但CPM价格不足一些地方电视台的一半，加上公司占比垄断地位掌握定价权，有提价空间；（3）垄断地位使得公司对楼宇租赁成本有较高掌控力。影院媒体增长动力:（1）影院和银幕持续向三四线城市下沉带来增量；（2）映前广告存量市场渗透率较低，从影院渗透率口径统计34%，银幕渗透率口径统计约50%，有提升空间；（3）随着观影人次增速提升，单银幕广告价值有望企稳回升。
　　3、给予强烈推荐评级。
　　预计公司2017-19实现净利润53.95/64.67/74.59亿元，当前股价对应的PE分别为20.5/17.1/14.8倍。给予17年25倍PE，目标价15.5元。解禁短期可能形成股价的压制因素，但当前估值较低且我们认为市场对此已有一定预期。看好中国消费升级下生活圈媒体的景气度，以及公司行业垄断地位和管理层锐意进取精神，建议投资者用更加长期的眼光看待分众的这三大优势，强烈推荐。
　　4、风险因素。
　　限售股解禁带来的短期冲击风险；宏观经济低迷拖累广告增长风险，影院媒体业务竞争加剧风险。