投资要点
 2017Q1公司实现营业收入231.85亿元，同比增长37.86%，主要是房地产业务、环保业务收入及建筑板块收入增加；Q1收入增速为2016年以来的单季收入增速最高值，公司收入加速的迹象明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司2017Q1实现毛利率11.26%，同比下滑3.71%，我们预计主要源于毛利率较低的环保业务的收入占比提升；实现净利率4.25%，同比下滑0.15%，净利率下滑幅度小于毛利率主要由于期间费用率、税金及附加占比的下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司2017Q1期间费用率为6.49%，较上年同期下降1.64%，主要源于管理费用占比和财务费用占比的下降。销售费用率同比提升0.06%，主要是环保、水泥业务运输费和房地产企业销售费用增长所致；管理费用率同比下降0.51%，主要系管理费用增速小于收入增速所致；财务费用率同比下降1.01%。
营业外收入大幅增厚业绩，少数股东损益大幅增长。值得注意的是，2017Q1公司实现营业外收入4.17亿元、同比增长447.89%，主要是环保业务政府补助增长所致，营业外收入的大幅增长是公司利润总额增速（29.22%）大于营业利润增速（-7.44%）的主要原因。2017Q1公司少数股东损益为2.39亿元、同比增长153.44%，，少数股东损益的大幅增长是公司归母净利润增速（15.59%）低于净利润增速的（33.16%）的主要原因。
公司2017Q1经营性现金流净额为净流出59.38亿元，较去年同期多流出25.97亿元，主要是本期房地产板块竞拍土地和项目开发投入增加所致。
盈利预测与评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.97元、1.19元、1.43元，对应的PE分别为12.3倍、10.1倍、8.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期