核心观点
　　一季报业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季报收入增长30.41%到3.1亿，归母净利润增长27.77%到5480万(扣非后增长31.75%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率约94%。期间费用率方面，公司2017Q1较去年同期多出1770万财务费用，原因包括债利息和外币汇兑损失（公司去年发债10亿元，利息3.97%，起息日2016年11月22日），同时，公司销售费用率较去年同期下降7%以上，管理费用率较去年下降4%以上，反映经营效率提升。整体期间费用率下降5%左右。净利润率水平在16.72%。
　　公司预计半年报业绩增速在10%到60%之间。看好公司业绩的成长性，一方面，公司年费收入与存量更新收入占比提升，业绩周期性明显减弱，根据2016年收入分拆，预计与新开工增速相关的收入占比降低到40%左右。另一方面，行业竞争格局好，公司在传统造价领域是绝对龙头，套装软件的网络外部性促进市占率与议价能力的提升；在施工领域公司具备先发优势和渠道优势，有望受益行业信息化的快速渗透。
　　基建投资与软件升级利好传统业务，施工业务高歌猛进。传统业务受益基建投资与软件升级，未来收入具备稳定性。2017年1-3月房地产新开工面积增长11.6%，维持较高水平，利好传统业务。施工业务方面，行业处于成长初期，信息化渗透率极低，政策推动力度大，客户从追求收入的粗放式发展向追求利润率的精细化管理迈进，有助于提升信息化的渗透速度，公司有望凭借该业务进入新一轮成长周期。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.68、0.85元，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2017年的41倍市盈率，对应目标价为20.91元，
　　风险提示
　　传统业务发展不及预期，新业务推进缓慢