2017年Q1归母净利润同比增长46%，业绩超预期
公司2017年第一季度实现营业收入9.0亿元，同比增长33%，归母净利润1.5亿元，同比增长46%，扣非归母净利润同比增长46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度业绩超出市场预期，主要体现在：1）公司整体产能持续放大，订单量、产量及销量同比大幅增加，江西项目产能利用率17年仍有提升空间，报告期内营业收入实现较大幅度增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）通过订单结构的优化，生产效率、良率及成本控制力度的提升，公司利润率尤其FPC利润水平仍有较大提升空间，报告期内公司净利率同比提高1.5个百分点，环比提升2.2个百分点。一季度为传统淡季且受春节假期影响，预计Q2业绩有望持续超预期。
三条产线相辅相成，产品结构调整优化盈利能力
公司是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板的厂商，通过将三类产品的技术资源进行整合，相互促进，能够迅速跟进市场需求，扩大高附加值产品规模，通过产品结构的调整实现盈利能力的持续提升。公司目前开发了24G/77G汽车雷达微波板、高密度柔性板、HDI刚挠结合PCB、铜基凸台板、金属基散热型刚挠结合PCB、半挠折等产品的生产技术，可向智能手机、汽车电子、无人机、工控电源、医疗器械、无线射频等领域提供可靠性要求的产品。
竞争优势彰显龙头潜质，受益PCB行业加速洗牌
此轮上游原材料涨价将加速PCB行业洗牌，公司竞争优势显著，有望承接海外订单转移及国内中小厂商存量订单，迅速实现规模扩张。公司相比同行的竞争优势在于（不仅限于）1）广泛的客户群体；2）优质的产品结构，公司刚性板客户中工控及医疗、汽车电子领域客户的收入占比50%以上。3）设备利用率、产能利用率高；4）推行精益生产、减员增效，人均效率高；5）产品良率高。公司江西景旺项目的设备精密化程度、自动化水平、生产流程的优化程度均有较大幅度提升，二期工程已开工，预计增加年产值20亿元，伴随新项目的实施，公司经营规模将进一步扩大、产品线将进一步拓宽。
维持“买入”评级
预计公司17-19年净利润分别为6.6/9.1/11.4亿元，eps分别为1.63/2.24/2.80元，当前股价对应的PE分别为27/20/16X，维持“买入”评级。