（1）1、2016年以来，中国宏观经济运行出现了三个新的特征：整体经济增长保持稳定，需求有所恢复，但是上下游价格出现了明显分化（PPI与CPI明显分离），同时上、中、下游三类行业的工业增加值出现了分化（上中游行业下行、下游行业上行）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2、这三个新特征的出现与2016年供给侧改革推进是密不可分的：
 A、伴随供给侧改革的进行，去产能工作的推进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上、中游行业正面临行政化去产能的压力期，并持续到目前。上游资源品的供给曲线收缩，造成了上游资源品价格上涨，PPI回升；B、2016年以来必要的需求侧刺激（针对于房地产、汽车消费领域），造成了下游行业的工业增速水平稳中有升，且在下游行业充分竞争的环境下，其难以向终端消费主体来传导成本压力，因此终端消费价格（CPI）始终低迷；
 C、上中游行业在整体工业体系中的权重占比近55%，下游行业权重占比为45%，工业增加值走势虽然分化，但是保持了整体经济增速平稳。
 3、我们认为供给侧改革的最终目标是整合上中下游行业的供给体系，提高行业集中度，做大做强龙头企业，因此其会经历两个阶段：
 A、第一阶段：行政化手段整合上中游行业产能，提高行业集中度；
 B、第二阶段：上游行业行政化去产能过程造成了上游资源品成本提高，进而转嫁到下游行业成本中，下游行业将通过成本倒逼的方式展开市场化的去产能进程，最终提升下游各各行业的集中度。
 4、2016年上下游行业的工业增速表现分化，但是最终“无缝对接”，令经济增长速度平稳。
 2017年上中游行业的行政化去产能工作依然进行，但是下游行业在需求侧刺激消失（房地产与汽车消费政策为代表）、成本压力加大的双重作用下将逐渐进入市场化去产能过程，这加大了2017年经济稳定的难度。
 5、行政化去产能主导了上、中游行业的工业增加值下行，市场化去产能将主导下游行业的工业增加值下行，两者无法相互递补后，将导致经济下行压力加大。此外，在下游行业集中度无法有效提升前，下游行业也难以向终端消费者传导成本压力，因此通货膨胀的概率很小。
 6、从美国1990年-2010年经验来看，经历了一个各行业集中度不断提高的过程，经济环境从充分竞争向垄断竞争环境转变。伴随这一进程的展开，美国资本市场上市公司数量出现了“腰斩”，但是整体企业盈利状况出现了整体抬升。
 7、中国供给侧改革在行政化与市场化手段并行格局下，也必然会整合上、中、下游各行业，提升各个行业集中度，做大做强“龙头”企业，因此供给侧改革最终效应一定是塑造各个行业的“龙头”企业，这也是中国资本市场的“脊梁”。
 8、2017年中，受制于行政化去产能工作的继续推进、市场化去产能工作的可能展开，中国的经济增长速度将艰难守卫6.5%，而通货膨胀率（CPI）只有1.5%附近。从这点来看，货币政策不会出现显著性的紧缩。
 9、2017年中国货币政策以及金融监管政策的焦点在于“防风险”目标，从系统性金融市场风险指数变化来看，当前系统性金融风险程度居于中等区域的上端，整体风险度有限，主要的风险点集中在金融机构经营风险（不良资产等问题）和政府部门风险（债务总量问题）。
 10、2017年，中国将面临平稳的政策环境和基本面环境，资本市场的关注焦点将集中在“龙头”企业中，这是供给侧改革推进的必然结果。