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研究报告：兴业证券-1季度经济数据点评：数据超预期，但供需关系恶化-170417

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-04-19 09:18:42
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：唐跃，黄伟平，罗婷
研报出处：兴业证券	研报页数： 5 页	推荐评级：无
研报大小： 602 KB	分享者： zhz****11	我要报错

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【研究报告内容摘要】

今日统计局数据显示，1季度GDP同比升至6.9%，3月工业、投资与零售增速同步上升，数据较预期与前值显著增强，引发市场对经济持续反弹的担忧。
尽管经济企稳反弹，但从分项来看，并不全是好的消息。最明显的就是供求关系的恶化。比如季调产销率放缓、投资增速仅是微升，显示工业生产扩张的力度更大，这意味着供需关系是在相对恶化的，与此同时，高频工业品价格大多下跌、微观调研显示钢贸商正在去库存，而作为领先指标的社融增速等也持续走弱，且表外融资激增的情况可能带来金融监管进程的加快，这些都会限制经济接下来的动能，也就是说，经济运行当前比较平稳，但之后有边际下滑的冲动。当然，考虑到政策防风险的意图和企业本身的情况，经济的底部可能也不会太低。
对债券市场而言，经济基本面后期平稳略走弱和货币中性不会对债市构成利空，市场短期下跌主要是严监管下金融机构大量赎回的行为导致，但考虑到监管并没有暴力去杠杆的意图，市场最大的风险是市场的集体行动，但这个过程，对负债稳定的机构而言并不完全是风险，而是择机吸筹和配置的机会。对负债不稳定的机构，需要继续做好流动性管理。未来信用风险可能是更大的风险。

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