投资要点
我们的观点：深圳国际的主营业务保持稳定运行，物流业务向全国范围拓展并成功的布局了重要的节点城市，物流网络效应将逐渐显现；公司在深圳的土地价值巨大，是业绩增长的重要保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是粤港澳大湾区内的交通物流龙头，将充分受益于大湾区的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们通过分部估值法对公司进行估值，分别对公司的收费公路、物流业务、前海土地、深圳航空等进行估值得到公司的每股价值为17.70港元，我们维持深圳国际的“增持”评级，目标价为17.70港元，相当于2017-2019年的PE分别为12.3、11.9和11.6，较现价有36%的上升空间。
粤港澳大湾区交通物流龙头：“粤港澳大湾区”首次出现在政府工作报告，该区域主要包含了珠三角的9个城市和2个特区，是世界第四大湾区，将成为先进制造业和现代服务业有机融合最重要的示范区。深圳国际作为深圳市国资委下属上市平台，主要业务为深圳周边收费公路以及物流基础设施的运营，物流园区已经布局全国主要节点城市；另外，公司持有深圳航空49%权益，整体业务将受益于大湾区的发展。
土地价值即将全面释放：梅林关城市更新项目已经完成搬迁工作，公司将继续通过引入专业的合作伙伴共同开发该项目，由于公司的土地成本远低于市场水平，该项目将会在未来3-5年给公司带来丰厚利润。公司前海首期项目占地面积3.88万平米，建筑面积达到10万平米，公司通过引进深圳控股（604.HK）共同开发其中的住宅部分，给公司带来6.48亿元的税前利润。公司在前海的土地总占地面积为38万平米，位于粤港澳大湾区的核心位置，土地价值巨大，首期项目的合作方式为后续前海土地的开发起到示范作用。
风险提示：收费公路车流量减少，物流园区利用率下降，综合物流港项目全国扩张不达预期