一、事件概述
据路透调查(3月29日)结果显示，石油输出国组织(OPEC)3月原油产量料将连续第三个月录得下降，因阿联酋大幅减产，同时尼日利亚和利比亚产量也有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
阿联酋大幅减产帮助3月OPEC成员国减产执行率达到95%，高于2月的94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
阿联酋大幅减产助执行率创新高。阿联酋是OPEC第四大产油国，根据减产协议将减产13.9万桶/日，是减产的主力。在当前沙特、伊拉克、科威特均严格按照协议执行减产的情况下，阿联酋大幅减产弥补了包括阿尔及利亚、厄瓜多尔、加蓬和委内瑞拉在内的其他成员国减产不利的情况，叠加尼日利亚和利比亚产量的下滑，使减产执行率达到了95%，高于市场预期。严格执行减产协议是缓解供应过剩，促进油价上涨的最大动力。
美国商业额原油库存继续创纪录，制约油价上涨。据美国能源情报署（EIA）公布的库存数据显示，截止3月24日当周，美国原油库存环比上周上涨86.7万桶，预期增加102.78万桶，前值增加495.40万桶，为连续第12周大幅上涨，累计增幅接近5500万桶，使商业原油库存攀升至5.33977亿桶，继续创历史新高。超高的美国商业原油库存是近期影响油价上涨的最大阻力。
钻井数继续增加，油井单季度增加137座。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示，截至3月31当周，美国原油钻井数量增加10座至662座，创下自2015年9月以来的最多数量，高于去年同期的362座，整个一季度油井数增加了137座，创2011年二季度以来的最大季度增幅；天然气钻井数量增加5座至160座，这使美国油气钻井总数量达到822座。不断增加的原油钻井数给美国持续上涨的原油产量提供了基本保障，目前美国原油产量已经连续六周攀升，达到915万桶/日，预计未来一段时间内产量将继续增加，不利于油价在短期内恢复平衡。
标的推荐：
中国石化：（1）我们预计17年油价运行中枢为50-70美元，勘探开发板块业绩将大幅改善，扭亏为盈；（2）炼油和化工进入盈利强周期；（3）销售板块业绩稳定，非油业务发展迅速，该板块未来有望在港股单独上市，大幅提升估值；（4）PB（0.98）、EV/EBITDA（4.73），均处在历史低位，估值存在向上修复空间。
上海石化：（1）炼油化工一体化，产业链完备盈利能力强；（2）油价震荡向上，炼油进入盈利的黄金期；（3）乙烯景气周期持续，化工盈利稳定。
三、风险提示：
国际油价大幅下跌；石化产品价格走低；行业政策出现较大变化。