事件：
统计局发布数据显示，中国2月官方制造业PMI为50.3%，预期51.2%，前值51.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非制造业商务活动指数为54.4%，环比下降0.9个百分点，预期55%，前值55.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月综合PMI产出指数为52.9%，前值为54.6%。
点评：
 2月制造业PMI指数为50.3%，低于市场预期
 2月制造业PMI为50.3%，环比回落1.0个百分点，制造业增速有所放缓。从分类指数看，生产指数为50.7%，比上月回落2.8个百分点；新订单指数为51.0%，比上月回落1.6个百分点；从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点；原材料库存指数为49.3%，比上月回升0.5个百分点；供应商配送时间指数为48.4%，比上月下降0.8个百分点。
制造业PMI指数表现低于市场预期，为2016年7月以来新低，但制造业总体仍延续扩张态势。从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整，2月份该指数的回落属于正常波动。从供需情况来看，生产指数和新订单指数环比继续回落，春节前后是制造业的传统生产淡季，企业普遍停工减产，市场活跃度减弱。从库存指数来看，原材料库存指数和产成品库存指数均处于荣枯线以下，环比分别上升0.5个百分点和下降0.3个百分点，表明原材料库存降幅收窄而产成品库存降幅扩大。从市场预期看，生产经营活动预期指数为58.2%，环比上升1.4个百分点，表明随着春节因素的消退，企业生产活动将逐步恢复正常，企业对市场发展信心有所增强。
分企业规模看，大型企业PMI为52.2%，比上月回落0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.0%和44.8%，分别比上月下降1.1和3.7个百分点。总的来说，大中小企业PMI指数均有回落，行业集中度加强，分化趋势加剧。大型企业仍位于扩张区间，但中型企业再次转入收缩区间，小型企业指数收缩加快。
从PMI价格指数来看，主要原材料购进价格指数为53.4%，比上月回落6.3个百分点；出厂价格指数为49.2%，为2017年7月以来首次降至临界点以下，比上月下降2.6个百分点。原材料购进价格指数回落主要是受原油价格和煤炭价格等下降所致，这有助于后期PPI增速回落；值得关注的是，原材料购进价格指数与出厂价格指数差从上月的7.9个百分点缩小到2月份的4.2个百分点，这将有利于CPI与PPI剪刀差的进一步缩小。
非制造业指数略有回落，仍处较高景气区间
 2月非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，但高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。服务业商务活动指数为53.8%，比上月回落0.6个百分点，但高于去年同期水平；建筑业商务活动指数为57.5%，比上月回落3.0个百分点；新订单指数50.5%，比上月回落1.4个百分点。
服务业延续稳步增长态势。在节日效应和消费升级的影响下，假日消费市场旺盛，生活性服务业商务活动指数为59.1%，连续两个月上升，其中餐饮零售、铁路运输、互联网软件以及旅游相关行业等商务活动指数均位于56.0%以上的较高景气区间，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。证券、保险、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。从市场预期看，业务活动预期指数为60.4%，连续9个月位于60.0%及以上的高位景气区间，企业对未来市场预期继续保持乐观态度。
受寒冷气候和春节因素双重影响，建筑业商务活动指数环比回落3.0个百分点，建筑业总体保持增长，但增速有所放缓。从市场预期看，业务活动预期指数环比上升1.0个百分点，企业对未来市场预期有所增强，表明随着气候的转暖，建筑工程开工率将逐渐上升，建筑业有望继续保持较快增长。
春节因素影响PMI指数回落，整体仍延续扩张态势
 2月综合PMI产出指数为52.9%，虽比上月回落1.7个百分点，但明显高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张态势。受春节因素影响，制造业生产指数和非制造业商务活动指数扩张势头均有所减弱，行业特点决定了制造业相比非制造业受春节影响更大。
 2月PMI指数有以下几点值得关注。首先，制造业领域，高技术制造业PMI和装备制造业PMI表现亮眼，分别为54.0%和51.0%，高于整体制造业3.7和0.7个百分点，经济转型优化仍在不断推进，在推进战略性新兴产业发展的政策措施影响下，高技术企业活力进一步释放。其次，企业对未来发展预期继续看好。生产经营活动预期指数、服务业活动预期指数、建筑业活动预期指数分别为58.2%、60.4%、65.7%，均位于高景气区间，表明随着春节因素的消退，企业生产活动将逐步恢复正常，企业对市场发展信心有所增强。
剔除春节影响，2月份PMI数据的波动将大幅减弱，我们认为无需过度担忧经济下行。三月份随着企业开工逐步恢复，PMI指数仍有上行可能。近期十九届三中全会及两会即将召开，相关政策也将密集发布，我们认为需密切关注相关会议和政策对经济的影响。总体而言，我们对全年经济持谨慎乐观看法，预计有望继续保持稳中向好态势。