Q3收入和净利润符合预期，超强竞争力和盈利能力
 2017年前三季度收入6.26亿元、同比增长59.8%，归母净利润1.94亿元、同比增长61.3%，毛利率39%、净利率31%；第三季度收入2.21亿元、同比增长61.3%，归母净利润0.71亿元、同比增长26.1%；应收账款占收入4.7%，收取现金超过营业收入，年度ROE有望超过25%（装备公司罕见），在手现金1.8亿元；业绩预告全年利润2.2~2.5亿元，同比增长41.82%~61.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股东方面，两家QFII买入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言，下游需求旺盛、产品竞争力强、经营优异、现金充沛，全年将高增长。我们预计公司的收入构成中，60%~70%来自于传统家具厂升级设备，30%~40%来自于定制家具行业扩张，且后者有望明年超过前者；销售均价提高也预示着家具行业高端需求增加。
消费升级+定制家具消费成为趋势，成为未来业绩强支撑
目前我国定制化家具渗透率约30%，而发达国家平均70%差距明显，定制家具潮流正从一二线城市向三四线城市快速渗透，行业高增长有望保持5年以上。因为数控装备国产化普及，进入定制家具行业的技术门槛变低，管理和渠道决定家具厂的发展差异，行业集中度有望逐渐提升，优质企业的投资欲望更强。下游客户对品质和销量的要求不断提升，装备销售出现结构性变化：加工中心和高端数控设备销量增速更快，封边机主力机型从3年前8~10万元/台提高到了15~20万元/台。
传统家具企业全面转型数控化，环保核查进一步助攻
人工成本上升和招工难促使各家具厂全面数控化、提效减员。中国目前规模以上家具企业5500多家、中小规模家具厂数万家，基数大有利于公司业务全面提升。2000~2016年家具制造业的收入和利润CAGR分别为22.6%和25%，行业进一步扩产、转化为设备厂家的订单。全国范围的环保核查，关闭了大量中小家具厂，看似不利于公司业绩增长，实则长期利好：将经营管理不善的厂家关闭，真正优质的家具厂能够承接更多订单，将利于公司核心客户的成长、再投资，公司长期获益。
深耕行业加大投入，替代进口+海外市场空间巨大
国产设备厂家的性价比更高、服务更优质，在中低端领域已经全面替代进口。作为国产设备龙头，公司与IMA等国际顶尖品牌的技术差距不超过5年，与Homag的差距不超过3年，引领行业全面进入中高端领域，并且开始布局整线自动化。上半年研发支出增长190%、投资成都弘林机械布局实木机械，显示出深入布局家具装备领域、做精做专的决心，并参股设立广州锐弘机电，深度绑定结构件供应商。国内300亿设备市场与美国500亿、全球超过1000亿规模相比，海外空间更大，因国内需求更旺公司出口占比从30%降低至22%，未来将超30%。
投资建议与评级：公司的技术领先、不断升级，将逐渐替代Homag等外资品牌，获得全友等龙头家具厂认可，在定制家具行业快速发展过程中将取得远高于行业平均水平的增速。我们预测公司17~19年净利润2.51亿、3.74亿和5.55亿元，对应EPS分别1.85、2.77、4.11元，维持买入评级，目标价96.6元。
风险提示：经济不景气导致定制家具需求大幅减弱；人工成本下降数控需求减弱。